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背板及胶膜结构优化新能车业务快速增长
发布日期:2022-04-22 11:24   来源:未知   阅读:

  近日公司发布 2021 年年报,全年实现营业收入 30.17 亿元,同比增长 38%,实现归母净利润 1.70 亿元,同比减少 12%。其中四季度实现营业收入 9.25亿元,同比增长 28%,实现归母净利润 0.48 亿元,同比减少 32%。

  原材料涨价及新产品导入致使公司 2021 年业绩略低于预期。 2021 年背板原材料 PVDF 及胶膜原材料 EVA 粒子涨价幅度明显, 公司面临较大成本压力,与此同时公司 2021 年大量导入 PPF、FPF 背板(不含 PVDF)及 EPE、EVA 胶膜等新产品,相关成本及费用较高。综上,公司 2021 年盈利能力出现一定下滑,全年背板 、胶膜毛利率分别为 12.4%/13.0%,同比下滑4.7%/4.6%,对应单平净利分别为 0.45/0.55 元。

  产品调整渐入尾声,背板及胶膜盈利能力有望修复。公司目前背板产能约为1.8 亿平, 在原材料价格处于高位的情况下公司 2021 年积极开发 PPF 、 FPF等不含氟背板产品并成功导入客户,产品结构持续优化。此外,公司 EPE、白色 EVA 等胶膜产品已全部与下游一线组件厂商完成认证和导入,并逐步实现批量化供应,2022 年公司胶膜新产能将持续爬坡,预计今年年中胶膜产能将达 3 亿平以上。根据公司近日披露的一季度主要经营数据,2022Q1公司背板/ 胶膜收入分别达到 5.25/4.43 亿元,同比增长 82%/129%,出货量增长势头强劲,盈利能力亦有望逐步修复。

  新能车业务高速增长,新产品快速放量。2021 年公司新能车膜材料实现营业收入 2.5 亿元,同比增长 297% ,毛利率达到 33% ,其中三款材料为国内市占率第一,且成功导入宁德时代、比亚迪等行业龙头。目前公司新能车领域产品线持续扩展,在售及在研产品总价值量约为 2000 元/台车,随着下游需求放量及新产品导入加速,预计未来新能车业务仍将保持高速增长。投资建议:公司为国内稀缺的新材料平台型企业,光伏胶膜及非光伏(新能车、3C 等)业务并驾齐驱,预计公司 2022-2024 年分别实现营业收入49.08/63.34/72.28 亿元,归母净利润 3.22/4.49/5.87 亿元,维持“买入-A”投资评级。



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